- 2021年1月25日

央行今日实现零投放零回笼

  金融界网1月25日消息 央行今日开展20亿元逆回购操作,因今日有20亿元逆回购到期,当日实现零投放零回笼。

  央行公开市场本周合计8545亿逆回购和TMLF到期,其中,周一到周五逆回购到期规模分别为20亿、800亿、2800亿、2500亿和20亿元,周一另有2405亿元定向中期借贷便利(TMLF)到期。

  上周流动性显示 央行持续大量逆回购投放,稳定市场预期。银行间质押式回购利率方面,R001上行74.79BP,R007上行49.02BP,R014上行66.13BP。存款类质押式回购利率方面,DR001上行70.30BP,DR007上行33.95BP,DR014上行72.03BP。SHIBOR利率多数上行。1月22日,SHIBOR隔夜为2.4360%,上行69.80BP;SHIBOR1周为2.2710%,上行14.70BP;1月期SHIBOR报收2.5030%,上行11.30BP,3月期SHIBOR报收2.5780 %,下行0.30BP。本周将有超过8000亿元流动性工具到期,加之“春运”启动在即,多重因素考验央行流动性调控。

  如何看待春节前后的资金面,孙彬彬团队认为,考虑春节效应,预估银行体系资金缺口4000亿左右。全月资金压力不大,关键是春节前后的波动情况,取决于央行操作和应对。结合往年,央行春节节前净投放规模一般会达到1.6-1.8万亿,节后则顺势回笼,今年具体会如何操作,还是取决于货币政策重心。

  由于当前央行货币政策的重心仍在平衡恢复经济和防范风险的关系,当前我国经济恢复形势良好,前期信用事件、银行结构性存款压降等任务也基本告一段落,央行可能到了适时退出流动性支持,将工作重心再度转向宏观稳杠杆的时候。

  但随着国内外经济、政策、防疫形式的变化,央行2月操作仍面临多方面抉择:一方面,美元、美债上行为央行边际退出流动性提供了时间窗口;另一方面,国内防疫措施升级带来的冲击与不确定性,可能需要央行操作关注与应对。

  总体上判断央行退出流动性支持可能性较大。所以预计春节前央行投放可能维持紧平衡的状态,以MLF续作为例,1月31日前后逻辑上需要进行操作,操作规模可能6000亿上下,剩下资金缺口主要由公开市场投放完成。央行在具体操作过程中,会灵活把握货币政策的力度、节奏,以应对近期快速提升的不确定性。

  按照当前所呈现的市场利率短端,考虑稳增长与防风险平衡,可能还是维持一个区间状态,可以用去年8月15日央行超额续作MLF以来,到今年1月15日央行首次缩量续作MLF这个阶段的短端区间作为下一阶段区间的前提参考。

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